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成长风格仍是主旋律 重点关注节能环保企业的发展机会
编辑:网站管理员   时间:2015/4/9

    今年以来,A股表现先扬后抑、一波三折,代表传统产业的价值股和代表新兴产业的成长股剪刀差不断加大。近期,随着创业板的高位跳水,价值与成长的风格转换似乎呼之欲出。那么,是什么造成了前5月市场的如此表现?后市市场风格是否会成功转换?记者就此采访了农银汇理、交银施罗德、金鹰旗下三位基金经理。

    宏观经济新变化正在发行的农银行业领先股票基金拟任基金经理徐莉表示,从去年三季度末四季度初见底以来,经济呈现弱复苏,但力度非常弱,因而呈现出底部徘徊的特征。透过一些数据如工业增加值、PMI、发电量等,也可以观察到经济的这一特征。

    交银先锋基金经理王少成王少成进一步指出,如果经济弱复苏决定了股市难现系统性机会,那么今年以来成长与价值的极端表现,则源自“后危机时代”宏观经济环境的变化。首先,在金融危机之后,宏观经济探底复苏的进程十分曲折,波动周期逐步收窄,很多关键的价格指标钝化,高频经济数据相互矛盾,结构性失衡问题突出;其次,在经济周期波动幅度收窄的情况下,政策调控的难度也在加大,调控节奏难以把握。归根结底,当前中国已步入全面的经济结构转型期,以当下经济增长驱动力来看,资本投入已经无法提供持续的动能,如要增长动力只能来自全要素生产率的提升。

    成长风格仍是主旋律在此背景下,传统行业与新兴产业之间的割裂性表现似乎无法避免。那么未来市场是否会延续成长风格?亦或由成长成功切换至价值?

    徐莉认为,代表未来经济转型方向的新兴产业仍将是市场主旋律,但是,在传统行业中亦不乏具备良好成长性的领先企业,将关注受益于消费升级的医疗保舰品牌消费、文化传媒、旅游和移动互联,以及受益于制造升级的新材料、高端装备和油气服务等。徐莉特别指出,随着环境污染日益受到重视,节能环保企业面临较好的发展机会,值得重点关注。

    王少成也持相同观点,并表示除了消费品升级相关行业外,还可关注受经济周期波动影响相对较孝盈利性较确定、中长期产业附加值有望提升的行业,以及周期性行业中符合结构转型、产业升级、技术进步方向的行业。

    成长和安全两手抓王少成进一步指出,相比行业选择,自下而上的个股选择在未来投资中的重要性将更为突出。对此,金鹰基金投资总监陈晓也表示,创业板、中小板经历了前期的大幅上涨,一些没有基本面支撑的“伪成长股”泡沫可能破裂。

    对此,陈晓指出,可以从四个维度来判断公司成长性:第一个维度是想象空间,也就是成长空间,上市公司必须有足够的行业发展空间,所做的项目必须能够有发展前途;第二个维度是成长的确定性,必须要有足够的数据支撑才能印证成长的确定性,这些数据包括销售数据,利润增长数据等;第三个维度是管理层的执行能力,这一点关系到能否把企业的目标变成现实;第四个维度是安全边际,要有止损的制度。

    陈晓特别指出,股票投资不同于风险投资,当一项新技术或一个新的产品离产业化还很遥远时,这类公司在短时期内不应是重仓的对象。另外,那些成败系于一线的公司也需规避,例如订单驱动的公司,要么拿到订单,股价大涨,要么拿不到订单,股价大跌。“总体而言,在进行成长股投资的同时,必须同步抓安全。金鹰基金将通过不断修正和完善投研体系,强调投资组合行业和个股成长的确定性,完善风控体系,确保安全边际。”

 


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